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金屬期貨 2019-6-12 10:28426

  6月11日盤面一篇繁榮景象,尤其是鐵礦不斷拉漲直至一個“騷氣”的漲停。與此同時整個黑色系都有一波不小的上漲,那麼今日鐵礦突然的拉漲到底是什麼原因?後期鐵礦沖高回落是否會帶動黑色其他品種的回落呢?為此大宗內參特邀相關專家來為我們解讀鐵礦漲停背後的秘密。

  

  鐵礦石上漲是意料之中,漲停是意料之外,個人認為“狠騷氣”。今天上漲一方面是基本面本來就不錯,另一方面是“專項債轉增項目資本”的事情,換句話說是支持大基建。

  技術上看,本輪下跌主要是多頭減倉,反彈主要是空頭減倉,但6月6日盤面增倉上行,在整個下跌過程中沒有看到空頭大量進倉,所以個人認為盤面依舊是多頭在把控。從貼水角度看,盤面較現貨貼水依舊偏大,不易做空(今天修復不少)。從貿易商的角度看,盡管當前到港量有所恢復,但日均疏港維持在高位,港口庫存持續下跌,指望大幅降價銷售這是比較難的,畢竟鋼廠需求對鐵礦石依舊有支撐。不過中長期看隨著礦山生產、發貨恢復正常,鋼廠利潤回歸合理區間,鐵礦石一定會回落。

  至于鐵礦石回落是否會帶動其它品種下跌,個人認為至少螺紋會,其他品種還需要根據實際情況分析。

  

  鐵礦今天的沖高我覺得主要原因有2個,一個是鐵礦本身的基差問題,第二在于市場受消息面刺激,對基建的預期比較強烈,另外在資金層面,做空鋼廠利潤的,在選擇原材料方面也可能把鐵礦作為優先選項。關注大宗內參,不錯過每篇精彩圓桌!

  但是需要注意的是,前一段時間的上漲,在5月28日鐵礦期貨見頂,那一波更多的是需求帶動的,而不是供給,那麼在鐵礦的價格已經比較高的情況下,價格對供給帶來的支撐反應的已經是比較充分了,後市黑色系的價格更多地應該從需求的角度來看,而需求端,螺紋的需求無論是波動率和總量上來看都是比較重要的一塊,基建對鋼材的需求是比不上房地產的,雖然今天因為基建的預期好而漲,但我本人預測後市房地產的投資需求是比較弱的,基建的增量很難彌補後市房地產方面建材需求的下降,因此預計後市整體黑色壓力是非常大的。後市鐵礦見頂後,在需求實際轉弱的情況下,預計黑色整體將呈現下跌趨勢,而不僅僅是回落而已!

  

  今日鐵礦石價格的大幅拉漲個人認為主要原因有以下幾個方面︰一是,從上周開始,澳洲、印度央行相繼降息,美聯儲釋放降息信號,而6月份以來國內央行通過公開市場操作累計向市場投放了7100億元的流動性,全球貨幣寬松預期的加劇提振了商品市場整體的情緒。二是,昨日國內發布了《關于做好地方政府專項債發行及項目配套融資工作的通知》,允許將專項債做為重大項目的本金,並鼓勵金融機構提供配套資金,預計將拉動基建投資1.3萬億左右,這進一步提振了市場對後期需求回升的信心。三是,當前鐵礦石市場本身仍處于供需緊平衡的格局。全國163家鋼廠高爐產能利用率處于79.47%的年內高位,港口礦石日均疏港量為295.79萬噸,超過去年同期約35萬噸。供應方面,5月份全國鐵礦石進口量同比下降11%,礦石港口庫存連續9周下降並創下2017年3月以來低位。

  考慮到VALE潰壩事件所帶來的供需缺口仍在,我們認為下半年礦石價格上行趨勢不會改變,但三季度可能回調的可能。一方面,2-3季度為鐵礦石全年發貨旺季,5月份之後澳礦發貨量明顯回升,後期國內到港壓力將有所增加,預計三季度礦石港口庫存降幅將放緩,甚至可能出現累庫。另一方面,今年以來鋼廠利潤明顯收窄,特別是熱卷利潤已經接近盈虧平衡,6月份之後鋼廠減產檢修數量明顯增加,而今年又面臨70周年大慶,三季度環保限產政策收緊將是大概率事件,屆時可能會對礦石的需求形成壓制。且經過今日大漲之後,鐵礦石期貨對現貨的貼水幅度已經明顯收窄,由之前的14%收窄至7%附近,繼續拉漲需要要現貨的帶動。

  所以,綜上所述,我認為經過今日大漲之後,礦石繼續追高需謹慎,建議等待價格回調給出一定安全邊際後在考慮逢低買入。同時,若三季度鋼廠出現大規模減產檢修,則可關注鋼廠利潤階段性修復的可能。

  

  今日鐵礦石的上漲緣于幾方面的原因。宏觀方面,中辦、國辦《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》出爐,體現了積極的財政政策,對金融市場形成利好;從鐵礦石基本面看,本周港口到貨量減少,而下游需求表現較好,未見轉弱跡象,且港口庫存持續去化,已低于17、18年同期水平。疊加之前較高水平的基差,期貨價格回調時,現貨價格仍相對堅挺。以上幾方面的因素促使今日鐵礦石價格偏強運行。

  鐵礦石價格回落對黑色系其他品種的影響還取決于回落的深度,短期的回落調整行情對其他品種的影響較小,持續性的深度回落將降低鋼廠原料的采購成本,從而影響鋼材及焦炭焦煤的價格。就目前的情形看,鐵礦石價格的回落時間還需耐心等待。

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